Bloombergがこう報じた。
「復調日本株に長期金利上昇の洗礼、利回り優位性失う－2.5%超は危険域」
正直に言う。この手の記事を読むと、一瞬だけ手が止まる。「今が売り時なのか」という気持ちが頭をよぎる。同じように感じた人は、少なくないはずだ。
でも、俺は売らない。JTも、KDDIも、三菱商事も、1株も売るつもりはない。理由は3つある。
「2.5%超は危険域」論は、誰に向けた言葉か
まず前提を整理したい。
今回の記事が指摘しているのは「TOPIXの配当利回りが、長期金利（10年国債）を下回った」という事実だ。5月に入り、長期金利は一時2.8%まで上昇。TOPIX全体の平均配当利回りとの差は約50ベーシスポイントに拡大し、「株より国債の方が利回りが高い」という逆転は2008年以来とされている。（参考：Bloomberg「復調日本株に長期金利上昇の洗礼」（2026-05-22））
これは事実だ。否定しない。
ただ、この「危険域」という言葉が向けられているのは、今から買う人、または短中期で保有している人の話だ。「今から株を買うコスト（機会費用）として、国債利回りが上昇した」という文脈であって、「すでに長期保有している株を売るべき」という話ではない。
俺はこの金利正常化の流れを、2026年3月の段階から追ってきた。（→日本が「金利のある世界」に戻ってきた。放置系投資家、銀行株を考える）
市場のノイズに「危険域」というラベルを貼るのは簡単だ。でも、何にとっての危険なのかを問わずに使うのは、正確ではない。
配当利回りvs長期金利2.8%、俺の3銘柄で比較する
実際の数字で確かめてみよう。
俺が特定口座で保有している高配当株の内訳と、2026年5月時点の配当利回りはこうだ。
| 銘柄 | 保有株数 | 取得単価 | 配当利回り | 年間受取配当（税引き前） |
|---|---|---|---|---|
| JT（2914） | 30株 | 4,365円 | 約4.8% | 7,020円 |
| KDDI（9433） | 50株 | 2,658円 | 約3.4% | 4,000円 |
| 三菱商事（8058） | 12株 | 4,945円 | 約3.1% | 1,320円 |
（参考：日本取引所グループ 配当関連データ）
この3銘柄だけで、年間の受取配当は税引き前で約12,340円になる。金額としては大きくないが、株数を増やすほどこの数字は積み上がっていく。それが高配当株を長期保有する意味だ。
長期金利2.8%との比較で、JTは約2ポイントの優位性、KDDIも0.6ポイントある。三菱商事は差が0.3ポイントまで縮まっているが、これは「売り」ではなく「継続保有」の判断だ。
さらに、これらは特定口座での保有だが、配当には約20%の税がかかる。それを加味してもJTの税引き後利回りは約3.8%。長期金利2.8%との差はまだ1ポイント以上ある。
「TOPIX全体の平均」が国債を下回ったのは事実だが、俺が保有しているのはTOPIX全銘柄ではない。選んだ銘柄の利回りで判断する。それだけの話だ。
国債に乗り換えると配当の複利成長を失う理由
「それでも2.8%の国債に逃げる方が安全では？」という声はわかる。
だが、その選択は複利の連鎖を断ち切ることと同義だ。
高配当株の配当を再投資し続けると、配当が次の配当を生む。この雪だるま式の積み上げは、保有を続けることでしか機能しない。一度売って国債に乗り換えた瞬間、その連鎖はリセットされる。
加えて、インフレリスクがある。2%超のインフレ環境下では、2.8%の国債利回りは実質1%以下に目減りする可能性がある。配当成長が期待できる高配当株と元本確定の国債では、20年後の資産額に大きな差がつく。「安全」に見える選択肢が、長期では最もリスクの高い選択になることがある。これが放置系の核心だ。
こういう人は売ってもいい
ただ、正直に言う。売りを検討すべき場面はある。
- 保有銘柄の配当利回りが長期金利を継続的に下回っている
- かつ、業績悪化や減配リスクが実際に高まっている
この両方が重なったとき、俺は売りを検討する。ルールで決める、という話は以前も書いた。（→高配当株の売り時はルールで決める。JT一部売却・リバランス記録）
今のJT・KDDI・三菱商事は、その条件に当てはまらない。だから、俺は動かない。
また、金利上昇はメガバンクや保険株には追い風でもある。「金利上昇＝株を全部売れ」という話ではなく、銘柄ごとの影響をフラットに見ることが先決だ。
今日やること
- 自分が保有している銘柄の配当利回りと長期金利（現在2.8%）を実際に比較してみる
- 特定口座での税引き後利回りを計算してみる（配当利回り×0.8）
- 「危険域」「リスク」という言葉を見たとき、誰向けの話かを確認する癖をつける
まとめ
長期金利の上昇は事実だ。TOPIXの平均配当利回りが逆転したのも事実だ。でも、それはTOPIX全体の平均の話であって、俺の口座の話ではない。
相場が動くことと、自分が動くべきかどうかは、まったく別の話だ。
市場のノイズに反応するたびに、君の複利は小さくなる。俺は動かない。
※本記事は俺個人の見解・体験を綴ったものであり、特定の金融商品の購入を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いします。
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